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交通运输需求略有改善但供需格局未改

发布时间:2019-08-16 18:52:16

交通运输:需求略有改善 但供需格局未改 2012-12-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

■航空行业11月数据跟踪:客货增速均略有好转,但客座率同比仍略下降。

①总周转量、旅客周转量、货邮周转量同比增速分别为8.2%、9.5%、2.9%。

国内、国际航线旅客周转量同比增速分别为9. %、10.4%,国际航线增速恢复至略高于国内航线。②大中型飞机日利用率9.4小时,同比下降0.2小时;可供座公里增速为10.9%。③客座率79.6%,同比下降0.6个百分点。载运率72.9%,同比提升2. 个百分点,主要是货邮载运率提升拉动,三大航总货邮载运率同比提升约4.6个百分点。④三大航运力投放增速持续低于行业水平。

国航、南航、东航ASK同比增速分别为4.7%、9.6%、7. %;客座率分别为77.9%、78.1%、78.5,同比分别变化-1.6、-0.8、0.9个百分点。

■行业近况跟踪:

①人民币兑美元12月微幅贬值:12月至25日人民币兑美元单月累计升值0.15%,全年累计升值0.10%;四季度单季累计升值0.74%。相对前三季度,预计四季度汇兑收益对利润贡献较为明显。

②油价:根据近期油价波动,预计1月份国内航油出厂价将下调约50元/吨,以此计算1月国内航油出厂价同比基本持平;燃油附加费保持不变。

■机场行业11月数据跟踪:上海机场国际航线增速有所恢复。①上海机场飞机起降架次同比增2.5%,其中国内、国际航线同比增速分别为5.2%、0.9%;旅客吞吐量同比增4.5%,其中国内、国际航线同比增速分别为5.4%、2.4%,国际航线增速环比好转明显,上月同比降5.4%;货邮吞吐量同比增0.8%。

②深圳机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增7. %、4.4%、8.4%。③白云机场飞机起降架次、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增5.2%、6.9%、9.6%。

■四季度有望实现同比减亏,但趋势性机会仍需关注需求复苏力度。

①四季度估计客座率、票价双双同比下降,油价微涨,主业盈利预计同比下滑。但是由于去年四季度资产减值损失较多,且10月人民币短期升值将贡献汇兑收益,预计四季度行业有望同比实现减亏。

②201 年春运(201 年1月26日— 月6日)同比延后,行业淡季预计将持续到1月底,趋势性反转仍需等待需求的进一步复苏。考虑1季度运力压力仍不小,预计收益水平实现同比上涨概率较小;同时2012年一季度行业仅实现微盈,预计1季度盈利增速主要受油价和汇率短期波动影响。

■投资策略:

航空:需求短期有波动,复苏态势仍有待观察。短期盈利波动受油价及汇率波动影响,建议密切关注需求增速,若需求复苏建议关注龙头公司中国国航。

机场:预计盈利稳定增长有保障,具备配臵价值,选择未来扩建风险不大、未来若机场收费调整收益最大的上海机场。

■风险提示:供需改善低于预期、油价大幅上涨、突发事件。

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